La Upaya pengambilalihan Banco Sabadell oleh BBVA gagal. Peristiwa ini telah menjadi salah satu episode keuangan yang paling banyak dibicarakan dalam beberapa waktu terakhir di Spanyol dan sebagian besar Eropa. Hal ini bukan hanya karena skala operasi dan fakta bahwa ini adalah upaya pengambilalihan paksa pertama di sektor perbankan Spanyol sejak tahun 1980-an, tetapi juga karena hasilnya telah meninggalkan banyak pertanyaan yang belum terjawab tentang masa depan sektor ini.
Meskipun gerakan tersebut bertujuan untuk menciptakan sebuah raksasa perbankan dengan kehadiran signifikan di pasar Spanyol dan Eropa.Proposal tersebut gagal meyakinkan para pemegang saham Sabadell maupun pemerintah, dan akhirnya kandas dengan tingkat penerimaan jauh di bawah ambang batas yang diperlukan. Hasilnya, lanskap perbankan tetap tidak berubah. sembilan entitas besarNamun hal itu telah menghidupkan kembali spekulasi tentang merger baru, terutama di sekitar Sabadell sendiri.
Bagaimana upaya pengambilalihan paksa BBVA terhadap Sabadell berlangsung dan mengapa upaya tersebut gagal.
Penawaran pengambilalihan publik yang diluncurkan oleh BBVA untuk Banco Sabadell adalah tawaran pengambilalihan paksa senilai sekitar 14.800 miliar euro.Penggabungan ini, yang dipresentasikan sebagai salah satu langkah konsolidasi perbankan terbesar tahun ini di Eropa, berbeda dari penggabungan damai lainnya. Dalam kasus ini, manajemen Sabadell tidak menyetujui persyaratan proposal tersebut, yang mengisyaratkan proses yang kompleks.
Sejak awal, operasi ini dikelilingi oleh hambatan regulasi dan politik. Pemerintah Spanyol telah menjelaskan hal ini sejak dini. penolakan mereka terhadap integrasi sebagaimana yang diusulkanPemerintah menyebutkan kekhawatiran tentang konsentrasi pasar dan dampaknya terhadap lapangan kerja dan persaingan. Lebih lanjut, pemerintah memberlakukan syarat tambahan di atas syarat yang telah ditetapkan oleh Komisi Pasar dan Persaingan Nasional (CNMC): jika berhasil, kedua bank tersebut harus mempertahankan independensi perusahaan dan pengambilan keputusan mereka selama tiga tahun—yang dapat diperpanjang selama dua tahun lagi.
Persyaratan ini menambah kompleksitas dan secara efektif menunda perolehannya. sinergi biaya dan pendapatan BBVA berharap dapat mencapai hal ini dengan mengakuisisi Sabadell, sehingga pembenaran ekonomi dari penawaran pengambilalihan menjadi lebih sulit. Di dalam BBVA sendiri, kemungkinan untuk menarik penawaran tersebut bahkan dipertimbangkan, justru karena peningkatan biaya dan keterlambatan dalam mewujudkan manfaat yang diharapkan.
Pukulan terakhir datang bukan hanya dari politik, tetapi juga dari pasar itu sendiri. Gagasan mulai menyebar di kalangan investor bahwa jika BBVA berhasil memperoleh persentase modal menengah—antara 30% dan 50%—maka mereka akan terpaksa meluncurkan penawaran saham perdana (IPO). tawaran pengambilalihan kedua dengan harga yang lebih tinggi untuk menyelesaikan integrasi. Harapan akan peningkatan di masa depan ini menghalangi penerimaan tawaran dengan persyaratan awalnya.
Pada akhir periode penerimaan, BBVA nyaris tidak berhasil memperoleh sekitar 25% dari modal Banco SabadellIni jauh di bawah level yang memungkinkan mereka untuk mengendalikan entitas tersebut dan melaksanakan merger. Kesepakatan penting tahun ini di Eropa pun berakhir dengan kegagalan, membuat bank Basque tersebut kehilangan hadiah yang dicari dan memperkuat independensi Sabadell.
Sektor perbankan Spanyol yang sangat terkonsentrasi… namun tetap bergerak maju.
Upaya pengambilalihan yang gagal tersebut tidak mengubah jumlah bank besar di Spanyol, yang tetap berada pada angka tertentu. sembilan entitas referensiNamun hal ini menegaskan kembali gagasan bahwa sektor ini, meskipun sudah sangat terkonsentrasi, tetap merupakan lahan subur untuk transaksi korporasi baru, terutama di antara bank-bank berukuran menengah.
Sejak krisis keuangan tahun 2008, lanskap perbankan Spanyol telah berubah dari hampir 40 entitas penting menjadi kurang dari selusin kelompok besar. Lebih dari dua puluh bank dan lembaga tabungan telah menghilang atau telah diintegrasikan. di bank lain, termasuk nama-nama bersejarah seperti Banco Popular, Bankia, dan Liberbank. Saat ini, CaixaBank, Santander, BBVA, dan Sabadell memegang sekitar 70% pangsa pasar berdasarkan aset dan pelanggansementara Unicaja, Bankinter, Abanca, Ibercaja dan Kutxabank melengkapi inti dari bank-bank nasional utama.
Terlepas dari tingkat konsentrasi yang tinggi ini, beberapa perusahaan analisis berpendapat bahwa proses konsolidasi belum berakhir. S&P Peringkat Global Baru-baru ini, lembaga tersebut mengindikasikan bahwa mereka memperkirakan gelombang merger baru di sektor perbankan Eropa, khususnya di Spanyol, Italia, negara-negara Nordik, dan sebagian Eropa Tengah dan Timur. Perbedaan ini penting: regulator lebih menyukai lembaga yang lebih kuat, tetapi pada saat yang sama waspada terhadap pasar yang didominasi oleh hanya dua atau tiga bank raksasa.
Di Spanyol, para ahli menunjukkan bahwa ruang gerak terutama terletak pada segmen bank menengah, di mana Sabadell, Unicaja dan Abanca Mereka sering muncul dalam kombinasi teoretis. Interpretasi pasar setelah upaya pengambilalihan BBVA yang gagal adalah bahwa penggabungan antara entitas-entitas ini dapat menjadi lebih menarik jika kondisi ekonomi berubah atau jika siklus suku bunga menjadi kurang menguntungkan.
Para eksekutif industri sendiri mengakui adanya "minat" terhadap jenis transaksi ini. CEO CaixaBank pun telah mengakui hal tersebut. Penggabungan perusahaan tetap menjadi pilihan baik di Spanyol maupun di Eropa.Namun, menurut pandangannya, peluang paling jelas saat ini adalah di dalam negeri, bukan lintas batas. Penilaiannya sejalan dengan pendapat banyak analis: integrasi akan terus terjadi, tetapi tidak dalam waktu dekat.
Sabadell setelah upaya pengambilalihan yang gagal: kemandirian, TSB, dan calon mitra bisnis.
Bagi Banco Sabadell, kegagalan tawaran pengambilalihan BBVA berarti, dalam jangka pendek, dorongan untuk proyek solonyaEntitas yang diketuai oleh Josep Oliu dan dikelola oleh César González-Bueno selalu menegaskan bahwa bank tersebut berada dalam salah satu periode terbaiknya, dengan keuntungan rekor dan rencana strategis yang berjalan sesuai dengan harapan.
Salah satu keputusan strategis utama dalam konteks ini adalah penjualan anak perusahaan Inggrisnya, TSByang menyumbang sekitar 20% dari keuntungan grup. Di tengah perebutan kendali atas Sabadell, divisi ini menjadi bagian kunci. Pada akhirnya, bank Catalan tersebut setuju untuk melepaskan TSB kepada Banco Santander, dalam transaksi yang masih menunggu persetujuan akhir dari otoritas Inggris dan diperkirakan akan selesai pada kuartal pertama tahun ini.
Selama proses penjualan terdapat lebih banyak pelamar yang siap melamarDi antara mereka, Barclays menonjol, bahkan muncul sebagai salah satu pesaing utama Santander pada tahap awal. Namun, bank Spanyol itulah yang akhirnya menang, secara signifikan memperkuat posisinya di pasar Inggris dan bertujuan untuk menjadi pemain terbesar ketiga di negara itu setelah akuisisi selesai.
Bagi Sabadell, keluarnya TSB menyiratkan perubahan profil: entitas tersebut mengurangi kehadiran internasionalnya untuk fokus pada bisnisnya sendiri. bisnis utama di SpanyolMenurut banyak analis, hal ini memperkuat argumen untuk transaksi korporasi domestik di masa depan. Tanpa anak perusahaan di Inggris, bank tersebut mendapatkan fokus, tetapi juga kehilangan sumber diversifikasi geografis yang signifikan.
Oleh karena itu, pasar sedang berspekulasi besar-besaran tentang langkah selanjutnya. Beberapa laporan menunjukkan bahwa kemungkinan langkah selanjutnya adalah... Penggabungan Sabadell dengan Unicaja, Abanca, atau bahkan keduanya. Hal itu akan masuk akal secara strategis: hal itu akan memungkinkan mereka untuk meningkatkan ukuran perusahaan, meningkatkan efisiensi, dan memperkuat posisi regional tanpa menimbulkan masalah persaingan yang besar. Barclays, dalam analisis terbaru yang diterbitkan tak lama setelah tawaran pengambilalihan gagal, secara khusus mengidentifikasi kombinasi Sabadell-Unicaja sebagai salah satu operasi industri yang paling logis.
CEO Sabadell sendiri, César González-Bueno, telah beberapa kali mengakui hal itu Penggabungan antara bank-bank berukuran menengah di Spanyol akan menjadi langkah yang tepat. Dari perspektif bisnis, terdapat komplementaritas geografis, sinergi biaya dan pendapatan dapat dimanfaatkan, dan tumpang tindih kantor yang berlebihan dapat dihindari. Pada saat yang sama, ia menekankan bahwa sektor ini saat ini sedang mengalami booming dan dalam konteks ini, tidak ada institusi yang terburu-buru untuk pindah lokasi.
Apa yang dikatakan Sabadell dan Unicaja tentang kemungkinan penggabungan?
Tim manajemen Sabadell dan Unicaja mempertahankan wacana publik yang sangat mirip. Kedua bank tersebut mengakui bahwa Ukuran mereka cukup besar untuk beroperasi secara mandiri.Namun, mereka tidak mengesampingkan kemungkinan transaksi korporasi di masa mendatang jika keadaan makroekonomi atau regulasi berubah.
González-Bueno sering mengulangi bahwa, kecuali untuk tiga bank besar (CaixaBank, Santander dan BBVA), Semua entitas Spanyol berukuran menengah dapat "dikonsolidasikan". dalam hampir semua kombinasi. Menurut pandangannya, merger akan masuk akal karena memungkinkan untuk mendapatkan skala tanpa membahayakan persaingan atau stabilitas sistem. Namun, pada saat yang sama, ia berpendapat bahwa selama keuntungan tetap berada pada tingkat yang tinggi secara historis dan rencana strategis berjalan sesuai harapan, tidak ada urgensi untuk menerapkannya.
Unicaja, di pihak lain, mempertahankan nada yang sama hati-hatinya. Presidennya, José Sevilla, telah menekankan bahwa “saat ini ini bukan saatnya"Babak integrasi baru belum dimulai, karena semua entitas masih memiliki tugas internal yang harus diselesaikan, mulai dari integrasi sistem hingga peningkatan profitabilitas dan adaptasi terhadap persyaratan peraturan baru. Menurutnya, 'masih belum ada suasana konsolidasi.'"
Namun, para analis percaya bahwa "lingkungan" ini dapat berubah dalam waktu yang relatif singkat. Beberapa perusahaan menunjukkan jangka waktu dua tahun sebelum tekanan persaingan, kemungkinan perubahan siklus ekonomi, atau lingkungan suku bunga yang lebih rendah dapat memicu kebangkitan kembali. jendela untuk operasi besar di antara bank-bank berukuran menengah. Bank Sentral Eropa (ECB) sendiri telah memperjelas bahwa salah satu prioritasnya adalah mendorong terciptanya entitas yang lebih kuat, dengan risiko lebih rendah dan kapasitas yang lebih besar untuk menyerap guncangan ekonomi.
Dari perspektif ini, potensi penggabungan Sabadell-Unicaja akan sangat sesuai dengan rencana ECB: hal itu akan menciptakan bank yang cukup besar dengan kehadiran yang kuat di beberapa wilayah, dan akan memperkuat stabilitas sistem tanpa menyebabkan konsentrasi yang berlebihan di tangan tiga pemain utama saat ini.
Eropa mendorong konsolidasi, tetapi pemerintah justru mengeremnya.
Upaya pengambilalihan Sabadell oleh BBVA yang gagal bukanlah kasus terisolasi dalam konteks Eropa, meskipun hal itu telah operasi paling simbolis tahun ini Hal ini disebabkan oleh ukurannya dan perhatian media yang dihasilkannya. Pada tahun 2025, total nilai merger dan akuisisi bank di Eropa yang gagal terwujud melebihi €30.000 miliar, sementara yang berhasil diselesaikan berjumlah sekitar €35.000 miliar, menurut data dari perusahaan konsultan Dealogic.
Margin yang sempit ini menyoroti bahwa siklus baru konsolidasi perbankan di Eropa bukanlah hal yang mudah. Banyak bankir telah menemukan bahwa Mantra klasik untuk melakukan penggabungan demi mendapatkan sinergi tidak lagi cukup. melalui penutupan kantor dan pengurangan staf. Faktor politik, regulasi, dan sosial memainkan peran yang semakin penting.
Dalam banyak kasus, intervensi pemerintah secara langsung atau tidak langsung telah mempersulit penyelesaian kesepakatan, terutama ketika ada risiko yang dirasakan terhadap lapangan kerja atau terhadap kendali nasional atas entitas strategis. Selain itu, investor, setelah bertahun-tahun suku bunga rendah dan apresiasi modal yang moderat, menuntut harga yang sangat menuntut untuk menjual saham mereka, sehingga meningkatkan biaya akuisisi.
Dalam konteks ini, ECB dan lembaga-lembaga Uni Eropa lainnya menganjurkan menciptakan juara perbankan pan-Eropa Mampu bersaing dengan bank-bank besar AS. Namun, merger lintas batas masih jarang terjadi. Uni perbankan Eropa masih belum lengkap—misalnya, skema jaminan simpanan tunggal masih belum ada—dan fragmentasi peraturan nasional membuat sangat sulit untuk mewujudkan potensi teoretis penuh dari operasi ini.
Secara paradoks, selama tahun terakhir ini Hanya sedikit dari transaksi lintas batas yang diumumkan telah terlaksana.Meskipun banyak kesepakatan yang gagal bersifat domestik, Spanyol dan Italia sangat aktif dalam aksi pembelian besar-besaran ini, dengan beberapa langkah berhasil dan yang lainnya kandas karena kendala politik atau valuasi.
Gelombang merger dan akuisisi di tahun 2025: antara skala dan presisi
Tahun 2025 merupakan tahun yang sangat intens bagi bisnis Penggabungan dan akuisisi (M&A) di sektor keuanganSecara global, total nilai transaksi yang diumumkan di sektor jasa keuangan meningkat pada semester pertama tahun ini dibandingkan dengan periode yang sama tahun sebelumnya, didorong oleh beberapa transaksi bernilai tinggi, meskipun jumlah transaksi tidak tumbuh dengan laju yang sama.
Dalam gelombang ini, tawaran pengambilalihan Sabadell oleh BBVA merupakan salah satu langkah konsolidasi paling signifikan, meskipun pada akhirnya gagal. Analis di perusahaan seperti Morgan Stanley menunjukkan bahwa pendekatan klasik merger besar untuk mendapatkan ukuran perusahaan sedang digantikan oleh logika yang lebih terarah: Penggabungan dan akuisisi "presisi", yang bertujuan untuk menutupi kekurangan yang sangat spesifik dalam kemampuan teknologi, data, atau akses ke segmen pelanggan tertentu.
Dalam konteks ini, kasus-kasus seperti upaya BBVA untuk mengakuisisi Sabadell juga ditafsirkan sebagai upaya untuk memperkuat posisi strategis utamaDan bukan hanya tentang meraih pangsa pasar. Mengintegrasikan alat analitik canggih, model kecerdasan buatan, atau basis data pelanggan yang sangat spesifik telah menjadi salah satu pendorong utama penciptaan nilai.
Selain upaya pengambilalihan yang gagal, penjualan TSB oleh Sabadell kepada Santander juga sesuai dengan tren ini. Dengan pembelian ini, bank yang dipimpin oleh Ana Botín tersebut berupaya untuk memperkuat kehadirannya di Inggris Raya dengan merek yang sudah terkenal, memperluas skalanya di pasar prioritas dan memperoleh sinergi komersial dan biaya.
Sementara itu, transaksi Eropa lainnya, seperti akuisisi operasi HSBC di Kanada oleh Royal Bank of Canada, dikutip sebagai contoh bagaimana Integrasi yang terfokus dengan baik dapat menghasilkan sinergi terdepan di industri.khususnya di segmen seperti perbankan komersial. Ini bukan hanya tentang menjadi lebih besar, tetapi tentang menjadi lebih efisien dan memiliki posisi yang lebih baik di ceruk pasar yang penting.
Para ahli sepakat bahwa, dalam beberapa tahun mendatang, Fase pertumbuhan selanjutnya di sektor perbankan tidak akan dimenangkan hanya melalui skala.Namun, yang terpenting adalah ketepatan strategis: memilih dengan cermat apa yang akan dibeli, untuk apa membelinya, dan bagaimana mengintegrasikannya dengan cepat dan disiplin.
Apa yang mungkin terjadi mulai sekarang di sektor perbankan Spanyol?
Dengan tawaran pengambilalihan BBVA yang kini ditangguhkan, sektor perbankan Spanyol menghadapi skenario di mana dua kekuatan yang berlawanan hidup berdampinganDi satu sisi, profitabilitas bank saat ini—yang didukung oleh suku bunga yang masih tinggi dan pemangkasan biaya selama bertahun-tahun—mengurangi urgensi untuk merger besar. Di sisi lain, tekanan regulasi dan persaingan dalam jangka menengah mendorong struktur yang lebih besar dan lebih efisien.
Dalam jangka pendek, semuanya menunjukkan bahwa bank akan terus fokus pada menerapkan rencana strategis merekauntuk meningkatkan efisiensi dan memajukan digitalisasi. Kinerja mereka yang kuat saat ini memungkinkan mereka untuk bersikap selektif dan menghindari memaksakan transaksi yang tidak menawarkan penciptaan nilai yang jelas. Konteks ini menjelaskan mengapa baik Sabadell maupun Unicaja bersikeras bahwa mereka tidak mempertimbangkan langkah apa pun dalam waktu dekat.
Namun, jika siklus ekonomi berbalik, suku bunga turun tajam, atau terjadi fase baru perlambatan pertumbuhan, Situasinya bisa berubah dengan cepat.Penurunan margin atau peningkatan keterlambatan pembayaran akan membuat merger menjadi lebih menarik sebagai cara untuk memangkas biaya, memperkuat modal, dan mendapatkan ketahanan terhadap kemungkinan krisis.
Dalam skenario ini, penggabungan seperti Sabadell-Unicaja, Sabadell-Abanca, atau bahkan aliansi yang lebih luas antara beberapa bank menengah dapat kembali menjadi pusat perdebatan. Fakta bahwa ECB memandang positif pembentukan bank-bank yang lebih besar, asalkan persaingan tidak terancam, menambah insentif ekstra bagi operasi ini untuk dilanjutkan ketika kondisi memungkinkan.
Hari ini, upaya pengambilalihan BBVA yang gagal telah meninggalkan perasaan campur aduk di pasar: Upaya untuk membuat lompatan besar ke depan telah menemui batasan politik dan evaluatif.Namun pada saat yang sama, hal ini menunjukkan bahwa konsolidasi belum berakhir, hanya ditunda. Bank-bank Spanyol memang masih sangat terkonsentrasi, tetapi mereka masih memiliki ruang untuk melakukan reorganisasi di tingkat menengah.
Apa yang terjadi antara BBVA dan Sabadell menggambarkan dengan sempurna kondisi perbankan saat ini di Spanyol dan Eropa: lembaga yang sehat, keuntungan tinggi, dan konsolidasi yang tampaknya tak terhindarkan dalam jangka panjang, tetapi yang berlangsung tersendat-sendat. resistensi politik, tuntutan investor, dan kebutuhan untuk menemukan kesesuaian strategis yang tepatPeta permainan tidak berubah secara drastis, tetapi permainan terus berlanjut dan tidak ada yang mengesampingkan kemungkinan bahwa, cepat atau lambat, manuver besar akan kembali.
